余额宝们终将完成其历史使命

春节过后余额宝等理财产品收益率持续走低，不少朋友问我，要不要继续把钱放余额宝里?我总是说，只要其收益率仍然高于一年期存款利率，就可以作为存款的替代方案继续持有。我同时相信，这个“只要”是有时效性的，也许是3年也许是5年，总有一天，余额宝和存款之间的利率水平之间的差异会消失，到时候余额宝们就完成了其历史使命，虽然产品会继续存在，但是对人们吸引力将不再是其收益率。

余额宝们的历史使命是什么?第一是给老百姓上一堂理财入门课，第二是担当利率市场改革的催化剂，在利率市场化完成之前扮演代替存款的角色，重点是第二个。

余额宝为代表的货币基金与利率市场化息息相关，美国20世纪70年代到80年代利率市场化的过程中货币基金走过的路也将在余额宝们身上重现。具体来说：

1.受管制的存款利率与市场利率之间的利差催生了货币基金的繁荣。

我们知道，余额宝等理财产品的本质是货币基金，基金公司将中小投资者的闲散资金集中起来存入银行，在这个由银行、基金公司、保险公司、信用社等金融形成的同业市场上，大家协商决定存款利率，也就是说利率是市场化的，有一个统一的参考指标是SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)，SHIBOR根据货币市场上资金供求关系波动，余额宝等货币基金收益率也会随之波动。

但是，我们再看存款利率，银行不会跟你商量利率，只能按照挂牌价执行，这个利率是由央行制定的(当然央行会根据市场情况适时加息或降息，但是次数和幅度很有限)，由于普通存款利率与市场利率之间存在差距，尤其是在货币市场供不应求的时候差距尤为明显(也就是去年年底余额宝收益率上涨的原因)，因此货币基金便有了存在发展的空间。

这一现状与美国20世纪70年代是极为相像的。当时美联储对存款利率进行管制，大额存单利率与管制利率的利差可达4.5%，货币基金应运而生。1981年，美国货币市场基金资产达到共同基金总资产的77.1%。

截至2013年12月31日，我国货币基金规模达到7475.92亿元，占基金总规模的26.1%，可以预期货币基金规模还将继续增长。

2.存款利率将会逐渐放开，并且经历上涨以及大幅波动1982年，美国国会法案，允许存款机构为客户开立类似于货币基金的货币市场存款账户，伴随着银行类货币基金的推出，以及存款利率管制的逐步放开，美国在1986年完成利率市场化。

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