余额宝的新产品空间还有多大？

所以，短期内的最佳选择仍然是和支付宝配合最默契的保险公司。万能险实际上是一种可以兼顾保险和投资双重功能的保险，但是当我们把万能险的保障功能阉割到极限的时候，万能险就成了只剩下理财功能的理财险。具体来说，在淘宝理财频道大量销售的万能险已经没有什么保障功能，只剩下投保人挂掉立刻赔付总金额的105%而已——注意这里面的100%本金本来就是你的。这种理财险的风险倒是很低，国家政策允许万能险保本保2.5%的收益，即便是保险公司干不下去也得先还钱才能转手，不存在倒闭的可能。至于约定的收益率，肯定不会低于2.5%，保险公司也不会舍弃这点小钱砸了自己预期收益的牌子——起码目前还没有看到淘宝理财出售的万能险有低于预期收益的情况。

万能险的麻烦在于，这样高成本的资金保险公司消化起来非常困难，因此这种赔本的趸交险不仅大寿险公司不想做，即便小公司做了规模也不会很大。以余额宝之前的贺岁专享产品为例，3亿元的额度显然配不上背后2500亿元的余额宝，总搞小批量抢购很容易被用户看成是饥饿营销。

余额宝会不会有自己的理财产品？

以上讨论的都是阿里小微旗下的支付宝代销理财产品，代销的产品范围必然会有从小范围开始测试再到大规模推广的过程。也就是说，余额宝对接的产品，起码是在淘宝理财已经销售过的产品种类，基本不可能突然蹦出来一个全新品种直接上余额宝销售，这样对金字招牌的风险太高。

既然能代销的产品可选范围并不大，余额宝会不会推出自己的理财产品?虽然支付宝自己没有放贷款的权力，但是它背后的阿里小微集团早已介入贷款业务，并且已经在尝试突破资本金的限制。例如，在2013年7月，虎嗅网就有文章分析过阿里小贷和东方证券推出的专项资产管理计划，这个资产证券化最有趣的地方是分成了优先级资产支持证券、次优级资产支持证券和次级资产支持证券。简单说，就是挣了钱先给固定低收益的优先级，挣多挣少是后面其它等级的事情，和分级债基的结构很像。假定阿里小微利用淘宝天猫的数据成功控制贷款风险，那么这个优先级资产就非常类似于无风险的固定收益产品。

当然，这样的资产证券化产品离能够在公开渠道向普通用户销售还有非常多的政策限制，短期内不可能有松动。咱们只是讨论这样一种可能，即阿里小微具备经营信贷资产的能力，同时掌握淘宝理财和余额宝这样向普通用户销售理财产品的强大渠道。这种政策限制完全不是单个企业能够挑战的，但是随着金融改革不断加深，金融市场的规模和想象力足以支撑阿里小微成为阿里巴巴一样巨大的企业。

调侃一句切莫当真：到时候是不是应该把支付宝钱包剥离出来，让阿里小微再单独上一次市呢。

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