高铁“寄生企业”何去何从

有统计称，目前A股市场上共有25家上市公司主营业务涉足高铁产业链。除世纪瑞尔和辉煌科技外，还包括包括中国南车、中国北车、晋西车轴、中鼎股份、南方汇通、北方创业、太原重工、宝胜股份、特锐德、鼎汉技术、博深工具、晋亿实业、华东数控、佳讯飞鸿、广电运通、新北洋、时代新材、回天胶业、中铁二局、中国铁建、隧道股份、东方雨虹、中国铁等。也有统计认为这一数字应该是32家。

其中，为事故动车提供电力设备的特锐德也发布过澄清公告。但为人诟病的是，它2010年销售人均差旅费高达15万元。而追尾事故发生之前，高铁也曾频现供电故障，令许多券商对该股持谨慎态度。

Wind资讯统计数据则显示，这25家公司的扩张曲线因分享高铁盛宴而一路上扬。从2006年开始的连续五年内合计实现营业收入3962.93亿元，去年收入总和已高达1.18万亿元，相当于2006近3倍。 2008年-2010年，这25家公司净资产之和也从1555.45亿元增长至2155.48亿元。

[高管迷雾]多从铁路系孵化

对于这些企业，另一个引人关注的特征是：公司高管往往有过铁路工作相关经历，有些还曾在铁路系身居要职。这不禁令人喟叹“自家人做自家生意”。

以辉煌科技为例，除了总经理郑予君曾任郑州铁路局二把手，公司董事长李海鹰也曾参加铁道部TJWX-2000型信号微机监测系统联合攻关组并担任攻关组组长。唐涛、魏春洪等独董都曾在或正在铁道部任职。

在鼎汉技术和远望谷两家公司的独立董事名单当中，同样各有一名独立董事有铁路部门的工作背景。鼎汉独董傅延宗曾任郑州铁路局电务处处长。远望谷独董鞠家星曾出任铁道部科技教育司司长，退休后也一直是铁道部高速铁路办公室和京沪高速铁路公司专家组成员。

而位于产业链“塔尖”的中国南车董事长赵小刚早先亦历任铁道部株洲电力机车研究所副所长、铁道部株洲电力机车厂厂长。中国北车监事会主席刘克鲜曾任铁道部工业总公司团工委书记。

嫡系的中国中铁（601390，股吧）董事长李长进也曾任铁道部第四勘测设计院副院长和铁道部第二工程局副局长、代局长。此外，中铁二局董事长唐志成和中国铁建董事长孟凤朝也概莫能外，两人都曾在铁道部及其下属公司出任多个职位，如唐志成曾任铁二院副院长兼铁二院重庆院党委第一书记。

[产业前景]命悬高铁投资减速

从刘志军事件，到6月30日京沪高铁正式运营之后频繁发生的运行故障，再到温州“7·23动车追尾事故”，业内人士认为，未来高铁投资放缓已是大势所趋。

可以这样比喻，刘志军时代的高铁发展在“跑”，而到盛光祖上任之后，高铁调整到“竞走”状态。于是就有铁道部发言人王勇平在5月份对外表示，铁道部将在“十二五”期间分期安排投资2.8万亿元，这与刘志军时代市场盛传的总额为3.5万亿元的投资规划差距不小。但是，在一系列频发的高铁运行故障和“7·23动车事故”之后，恐怕相关部门会更慎重地思考高铁发展的速度问题了。一方面是安全性的考虑，另一方面也是社会舆论压力的结果。未来的高铁发展应该会回到“步行”的速度上。

然而，正是此前对高铁超预期投资的判断，市场已给了上述高铁概念个股相对较高的估值定位。据按照市盈率（TTM算法）来统计，辉煌科技目前的PE为60.4倍，世纪瑞尔PE为47.4倍，鼎汉技术与特锐德超过33倍，PE最低的佳讯飞鸿也达到30倍。

分析人士称，若上述关于高铁投资减速的判断成立，未来这些公司被市场赋予高估值的基础将不复存在，如无其他刺激性因素，或将经历长时间的估值回归过程。

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