半导体芯片：极速并购后的资本“淘宝”

半导体行业，这两年间一直上演着极速并购。高通从300 亿美元的海外现金储备中拿出大部分用来收购恩智浦半导体， 博通在 2016 年初完成了与安华高科技370 亿美元合并交易，半导体龙头英特尔则在 2015 年斥资逾 150 亿美元收购了 Altera。根据金融资料提供商 Dealogic 的资料显示，过去 2 年间，全球半导体产业完成的并购交易规模已经达到2,400 亿美元。其中，有 6 笔交易的规模超过 100 亿美元，3 笔超过 300 亿美元。

疯狂的并购热潮后，未来半导体的发展态势是否将会退烧?从表象来看，当前市场中可供收购的优质半导体芯片企业已不多，而且多数想要实施收购的公司已经完成了各自收购交易，半导体行业资本市场将何去何从?国家集成电路产业投资基金(以下简称CICF大基金)的唯一管理人——华芯投资公司总裁路军认为：大型半导体企业的并购是为了补充自己的研发力量及完善自身的产品线，所以资本则重点关注需求巨大的市场，对于优质半导体芯片企业的判断就是资本市场的“淘宝“过程。

资本淘宝要点一：市场需求巨大的行业

华芯总裁路军在接受企业网D1Net笔者采访时指出：“当前资本环境下，CICF大基金将主要专注于存储器战略、产业政策、新兴产业和热点等三大方向。究其原因，这三大方向都是市场需求巨大的行业。“

比如中国的存储器市场，巨大的市场需求是存储器发展的最大动力，信息安全和产业安全则是实施存储器战略的需求，中国自己的存储器技术在这个大数据时代，将会是个无法估量的市场。

在产业政策方面，CICF大基金关注国家十三五规划、中国制造2025、互联网+、大数据战略等，这些市场的需求在未来数年来将呈现井喷趋势。

新兴热点方面则关注物联网(车联网、工业互联网)、云计算、大数据、可穿戴、智能制造、新能源汽车、工业控制、智能电网、智慧应用系列、VR\AR、无人机、自动驾驶等。上述市场的研发与应用，将在未来很长时间内保持高速增长。

资本淘宝要点二：国家支持及产业政策支持的行业

中国电子信息产业集团有限公司(以下简称CEC)副总经理靳宏荣则告诉笔者，“CEC旗下的中电创新基金主要投资于国家支持及产业政策支持的行业，这代表了未来国家政策资金的支持方向，投资风险相对较小，收益稳定”。

上图为：中国电子信息产业集团有限公司副总经理靳宏荣

以近期CICF大基金与CEC中电创新基金共同投资了3.1亿元的盛科网络为例，在盛科网络的新一轮战略融资中，CICF大基金领投1.9亿，CEC中电创新基金跟投1.2亿，其所投的盛科网络的主营是以太网交换芯片的研发、生产及销售业务，属于国家战略性新兴产业分类中的“新一代信息技术/通信芯片”领域。

资本淘宝要点三：基础层面的自主知识产权创新企业

市场巨大、符合国家及产业政策，这是商业环境下的投资命门。但对于CICF大基金及CEC而言，除了商业利益，更需要站在国家利益的高度去布局中国的基础产业，以维护国家的信息安全。

众所周知，网络芯片与系统是电子信息产业中的核心环节，是新一代信息产业与信息化战争的战略制高点。在该领域，美国长期走在世界的前列，并通过知识产权、法律等途径来控制与限制中国在该领域的发展。虽然当前中国网络通信系统整机能力通过多年的发展已经具备了和国际巨头竞争的能力，涌现了如华为、新华三、中兴、烽火、锐捷、迈普等国际性企业，在国内市场也已开始占据主导地位，但是这些企业当前交换机使用的核心芯片仍然依赖国外进口，基本还是采用美国博通的通用交换芯片，核心技术仍受制于人，导致产品没有足够的差异化，路标发展和供货都严重依赖于美国公司。

为了打破长久以来的这种基础芯片上的依赖， CICF大基金及CEC对盛科网络在基础芯片上的投资显然也是大力支持国家自主知识产权创新的重大举措。

资本淘宝要点四：练就行业慧眼识珠的本领

当然，除了看准行业，对被投企业自身的资质也需要慧眼甄别。

路军说：“实际上，网络交换芯片设计是集成电路设计领域门槛较高、壁垒较多、比较难做的一个细分空间。虽然确定了投资这一行业，但到底投哪一家企业?怎么投?什么时间节点投?投多少?这些都需要投资人慧眼识珠，多次沟通，把握时机，谨慎操作。“

但符合行业的哪些企业值得投资?也就是投资人怎样才能淘到宝贝?

资本宝贝的四大特质

靳宏荣认为，在当前半导体的环境下，真正有价值值得被投的宝贝企业拥有一些特质，以盛科网络为例：

专业聚焦

盛科网络2005年创立于苏州，11年来一直聚焦于核心以太网交换芯片的研发，目前已经完成了自千兆到万兆的四代芯片产品，全球累积用户已超过150家，基于盛科芯片设计的产品广泛运用于数据中心、企业网和运营商网络。自2013年以来，盛科进入业务的快速成长通道，销售额增长率连续三年保持在50%以上。在中国，盛科的方案正在全面进入一线客户，应用也从传统的网络通信延伸到安全、云计算、流媒体等多个领域。在全球，盛科也通过与本地化合作伙伴的紧密配合，借助SDN、白牌等定制化方案，打造出具有差异化的品牌特色。在以太网交换芯片“一家独大”的全球格局下，盛科正在成为一股不可忽视的挑战力量迅速崛起。

掌握核心

盛科网络推出的以太网芯片是全国产化的“自主可控”的芯片，拥有自己的核心技术。目前国内已经有多家通信设备厂商基于盛科芯片打造了全国产化的“自主可控”网络通信平台，并在多项评测中表现优异。未来，这些平台将成为我国核心网络安全的重要屏障。

而就在前不久，盛科网络的万兆核心芯片CTC8096正式进入大规模量产阶段，这也是首颗宣布量产的同档次国产自主芯片。至此，盛科拥有了从1GE到10GE、40GE和100GE的丰富产品组合。

上图为：盛科网络CEO孙剑勇

一流团队

盛科团队是中国在此领域为数不多的经过多年奋斗具备一定积累和实力的佼佼者，盛科网络CEO孙剑勇曾相继在美国思科公司、Greenfield网络公司担任关键职务，并拥有多项专利技术，创业十一年，历经艰辛，多年打磨，最终建立盛科这样一家具有自主知识产权的高性能网络核心交换芯片的公司。盛科团队拥有极强的技术力量及丰富的股东资源，十一年的磨合也让这支团队更加稳定高效。

规划清晰

靳宏荣最后说：“所谓投资，我们当然最看重的是企业的未来，也就是企业的未来价值。虽然很多被投资企业在前面的四项特质中也会有不少加分，但最终败于未来的清晰规划。拿到钱之后不知道怎么办?怎么花?但盛科的规划非常清晰。”

盛科网络CEO孙剑勇告诉笔者：“盛科的核心产品是芯片，整体解决方案和定制化服务都是依托核心芯片完成。目前，盛科已有千兆以太网交换芯片和万兆以太网交换芯片两个核心的主打产品系列，因此，芯片研发后续规划的重点内容是迎合客户需求，在芯片产品规划方面面向数据中心、企业网的技术演进规划，构建高、中、低全系列产品线，特别是低端产品，快速补齐产品线，形成全系列产品，对未来技术和市场的发展提前布局。

未来五年，盛科网络将继续以以太网交换芯片为核心，抓住SDN以及自主可控的市场机会，通过全面提升产品研发能力、调整科研队伍结构、加强基础科研能力建设来全面提升公司的硬实力，并通过加强公司的规划与管理、提升员工的创新激情与共同创业意识、强化队伍的执行力来进一步优化公司的软实力。

在生态建设方面，盛科网络将致力于建立完善上下游网络交换产品链，形成全产业链合作，建立产业联盟、完善SDN产业生态。最终确立盛科的行业地位和市场影响力。“

小结

在采访聚焦于半导体领域的各位投资人与被投企业的过程中，笔者经常听到的一个词就是“强芯之梦“，与其说盛科网络的四大特质吸引了CICF大基金和CEC的目光，让他们在而今半导体领域频繁并购的市场环境下还能淘到宝，勿宁说是中国自主研发、自主创新“强芯之梦“让他们聚在一起，毕竟，这是大家共同的梦想!

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